举个简略比方。上市就比方找男朋友，曾经是核准制，监管部门就像是爸爸妈妈，从容颜到家境再到人品和才能，全方位把关看是否契合要求，但在注册之下，只需契合基本条件，比方成年、未婚，两边就能够自由恋爱。

  这样一来，碰到渣男的概率是不是更高了？没错，在注册之下，一般散户踩雷的危险将大幅添加。

  今日，咱们来聊聊道尔道这家公司，现在公司IPO资料现已取得深交所正式受理。

  道尔道是一家集轨道交通减振、修建减隔震、核电等工业配备减振系列产品研制规划、出产制作、出售保护的国家高新技术企业。产品方面，道尔道的首要产品是钢绷簧浮置板道床体系，占比在90%以上，依据灼识咨询的数据，道尔道这一中心产品的国内市场份额排名榜首。

  事实上也是如此，道尔道的客户首要是我国中铁、我国铁建等大型国有企业及其部属工程局。2020-2021年，公司前五大客户占比超过了99%；2022年，或许是出于IPO的考虑，公司加大了产品类别的拓宽，但即使这样前五大客户占比仍然在90%以上。

  从公司的主经营务咱们能够大致猜测，公司的成绩增速首要取决于国家的铁路建造速度。依据招股阐明书的数据，2020年-2022年，道尔道经营收入分别为5.43亿元、5.55亿元和5.32亿元，出现滞涨痕迹。尤其是2022年，不只没有保持正增加，反而还有所下滑。

  一般来说，公司为了能够顺畅上市，一起为了取得更高的估值，都会尽可能美化近三年财务报告。也便是说，假如近三年财务数据都一般，乃至是负增加，那么阐明公司面对的增加压力不是一般的大。

  依据招股阐明书的数据，2020年-2022年，道尔道应收账款分别为3.06亿元、4.93亿元和5.59亿元，出现猛增趋势。留意，2020年，公司应收账款/经营收入的比重为56.4%，到2022年这一数据暴增至105%，乃至超过了经营收入自身。

  在经营收入下滑的情况下，应收账款却添加了13.4%，是不是意味着赚到的都是“白条”？我们能够细品经营收入背面的含金量究竟怎么。一旦公司对应收账款计提的话，公司成绩又会哪般？

  到2022年末，道尔道账面货币资金为4668.6万元，但对应的短期告贷为5699.5万元。很明显，尽管公司资产负债率不高，可是却存在偿债危险。

  更骚的操作是，2020年-2021年，公司运营性现金流净额分别为-5003万元、-9346.1万元，接连两年为负。可是，道尔道却接连两年大笔分红，算计分红金额4.4亿元。

  什么是运营性现金流为负？简略的说，便是运营活动中的现金流出大于现金流入，企业正在失血。导致为负的原因是什么？要么亏本，要么企业收到的都是应收账款，也便是所谓的“白条”。很明显，道尔道归于后者。

  一方面，公司手上握着大把的白条，且账上现金都不足以付出短期告贷，却挑选大比分红，把钱塞进大股东的口袋；另一方面，公司成绩增加缓慢乃至是负增加，此刻伸手向资本市场要钱，关于这种操作，我们细品？

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