公司为全球高端钛合金与低温超导材料引领者，首要从事高端钛合金、低温超导材料的研制、出产和出售，是我国航空用钛合金棒、丝材的首要研制出产基地，是国内仅有结束低温超导线材商业化出产的企业，也是现在世界上仅有的铌钛（NbTi）锭棒及线材全流程出产企业。根据职业展开及技能进步闪现，公司成绩迎来继续进步，2013-2016年净赢利复合增速达41.53%，2016年营收、净利9.67和1.33亿元，同比添加9.02%和 22.01%。

　　国产飞机放量投产以及军用飞机的扩产方案将在未来十年开释年均约1万吨的航空用钛合金需求，比较2015年4900吨的年需求，进步超1倍。公司加码航空钛合金事务以打破现有产能瓶颈，拟扩增钛合金棒丝材产能2400吨（原产能3500吨），估计2017年四季度建成投产，跟着新建产能的开释，公司成绩有望迎来显着进步。

　　公司已向GE、西门子批量供给低温超导线材，未来年供给量有望到达300吨左右（现在产能400吨），短期低温超导事务营收将趋于平稳。一起，公司活跃拓宽低温超导下流商场，超导加快器、磁控直拉单晶硅（MCZ）、我国聚变工程试验堆等项目均有望引爆未来低温超导材料需求，公司作为国内仅有的低温超导线材商业化出产企业，独占位置下，添加可期。

　　2015年，公司募资2.25亿元建造高温合金出产线，首要产品为变形高温合金，估计2017年三季度建成投产，满产产能2000吨。公司在产品定位、技能堆集、客户资源和资金实力上的优势确保项目顺畅推进，估计2017年下半年起逐渐开释产能。

　　咱们以为，技能抢先及职业壁垒确保公司商场比例和定价权，国产民航飞机放量和军机布局将扩展高端钛合金商场蛋糕，助力公司成绩腾飞。估计2017-2019年EPS别离为0.50、0.68、0.79元，对应PE39.05、28.61、24.64倍。

　　公司树立于2003年2月28日，首要从事高端钛合金、低温超导材料的研制、出产和出售，是我国航空用钛合金棒、丝材的首要研制出产基地，是国内仅有结束低温超导线材商业化出产的企业，一起也是现在世界上仅有的铌钛（NbTi）锭棒及线材全流程出产企业。

　　产品首要运用于航空、新能源、医疗范畴。公司产品首要为航空用高端钛合金以及低温超导材料，其间高端钛合金包括钛合金棒丝材和异型材，首要用于出产航空锻件（飞机结构件、紧固件、发动机部件等），下流消费集体为航空锻件厂，终究用于飞机及发动机制造；低温超导材料为铌钛（NbTi）和铌三锡（Nb3Sn）超导线材，首要用于大型科研项目和高端设备，包括世界热核聚变试验堆（ITER）、核磁共振成像仪（MRI）、加快器、磁控直拉单晶硅（MCZ）等。

　　产能成规划，技能处抢先。2003年，公司承当国家发改委要点支撑项目——国家高新技能工业化演示工程“铌钛合金超导材料”项目，并于2012正式成为ITER超导线材供货商，一举抹平了与世界低温超导范畴30年的距离。2015年，公司低温超导技能获得国家技能创造二等奖，现在具有低温超导材料（NbTi锭棒，Nb3Sn线吨/年；根据NbTi合金熔炼的技能根底，公司逐渐展开高端钛合金研讨，现在已具有具有自主知识产权的钛合金熔炼、铸造技能，打破世界独占的一起填补了国内空白。公司出产的钛合金材料已在我国新一代战机上运用，钛材功能已满意新一代战机和大飞机的要求，现在具有钛合金铸锭产能5000吨/年，棒丝材产能3500吨/年。

　　2014-2016年公司净赢利复合增速达47.75%。2016年公司结束运营收入9.67亿元，扣非净赢利1.33亿元，同比添加9.02%和22.01%。其间，钛合金和低温超导事务算计营收8.90亿元，占比92.09%，继续坚持在90%以上。公司营收和净利添加首要在于高端钛合金商场的景气量进步、新类型钛合金产品定型以及低温超导商业化拓宽加快。

　　高成品率+高产值下，归纳毛利率坚持高水平，费用管控功率进步带动盈余才能进一步增强。2016年，公司归纳毛利率为41.72%，坚持安稳，规划效应及成品率的进步对冲MRI项目营收占比添加形成的毛利率下滑危险。特别地，费用管控功率的进步使期间费用率下降2.82pct至21.63%，盈余才能进一步增强。全年研制费用率达6.5%，继续稳固技能抢先位置。

　　前五大股东西北院、中信金属、深创投、天汇科技、西安工业股权占比达70.43%。股东在技能、资金、质料供给、股权安稳等方面助力公司展开。

　　西北院的技能堆集和资金实力为公司保驾护航。西北有色金属研讨院（以下简称西北院）为公司控股股东，持股比例达28.82%。经过近50年的展开，西北院已成为我国重要的稀有金属科研出产基地，具有稀有金属材料加工范畴仅有的国家级工程研讨中心。技能范畴，西北院已组成23个国家和省级研讨中心及渠道，共获得1100余项科研成果奖和1045项专利技能；2016年全院归纳收入超百亿，接连6年居全国有色院所首位。

　　集团证券化进步，资源整合空间宽广。现在西北院旗下具有A股上市公司——西部材料，西部材料首要从事钛及钛合金加工、层状金属复合材料等事务，钛合金产品（板材、管材）首要运用于化工范畴。2015年，西部材料钛制品事务毛利率仅-0.74%，产值同比下降13%，与西部超导钛合金事务比较，成绩距离显着。

　　中信金属确保中心质料供给。公司低温超导原材料铌首要来自巴西冶矿公司（CBMM），而作为公司第二大股东，中信金属既是CBMM在国内的独家分销商，一起也是股东成员。

　　持股渠道（天汇科技和聚能高合）激起管理层＆中心职工。天汇科技为公司管理层持股渠道，早在公司树立时便已出资成为公司股东。2012年7月，全体改变为股份公司后，天汇科技持有2863.9万股公司股票，至今未有变化。2015年，公司树立子公司西安聚能高合[1]，其间聚能高合公司中心职工持股20%。

　　大股东布景确保公司股权结构安稳。公司前五大股东中，西北院、中信金属、西安工业为国有企业，实践操控人别离为陕西省财政厅、国家财政部和西安市政府；第三大股东深创投归于老牌出资安排，是我国本钱规划最大、出资才能最强的本乡创业出资安排之一，出资风格稳健。

　　[1]西安聚能高合即西安聚能高温合金材料科技有限公司，该子公司首要接受公司高温合金项目。

　　募资2.25亿元切入高温合金范畴。公司于2015年9月24日以15元/股募资2.25亿元，杭州优耀、上海人从众等22家安排出资者参加认购。征集资金首要用于建造高温合金出产线吨/年）和弥补流动资金，开辟高温合金商场的一起，改进公司现金流，估计将于2017下半年开端试出产。

　　募资8.5亿元扩张高端钛合金进产线，消除产能瓶颈。公司于2016年11月26日以17元/股募资8.5亿元，其间65%用于钛合金产能扩张以消除产能瓶颈，估计新增铸锭产能3000吨，棒丝材产能2400吨，产线%用于树立企业技能中心，为公司事务展开供给继续的技能支撑。认购方包括3名在册股东（西安工业+2名自然人）和12名新进股东（9名法人安排出资者+3名自然人股东）。

　　功能优势翻开运用空间。钛合金具有较高的比强度、耐蚀性、耐高温功能以及和碳纤维复合材料的高相容性，广泛运用于航空航天及军工范畴，被誉为“太空合金”。一起，凭仗其杰出的生物相容性、较低的弹性模量而广泛运用于生物材料范畴。现在，全球钛合金运用量仅次于钢铁及铝合金。

　　钛合金工业链上游为钛铁矿挖掘，海绵钛锻炼，中游为钛合金熔铸以及钛材的机械加工（铸造、轧制等），而下流首要面向航空航天、化工、医药等范畴。

　　钛合金需求平稳，但结构亟待优化。2015年，全国钛加工材消费量3.74万吨，同比削减12.44%，产值4.86万吨，同比下降2.04%，产销平稳。2015年全国钛合金进口0.55万吨，同比添加11.43%，出口1.18万吨，同比削减0.50%，全体进出口情况出现进口：量稳价升，出口：量升价跌的态势，旁边面反映国内钛合金低端过剩，高端缺乏的问题。此外，钛合金下流消费结构显现，我国化工用低端钛合金占比近50%，而航空航天用高端钛合金占比仅10%，较美国等发达国家50%的占比，进步空间巨大。

　　钛合金用量是判别飞机先进程度的重要目标。近50年来，跟着产品的晋级换代，钛合金在民用及军用飞机范畴用量呈稳步添加趋势。现在，美国第五代战斗机F-35用钛量为27%，全球最先进的隐形战机F-22用钛量更是高达41%，约合8吨。民用飞机方面，空客A350和波音787用钛量均达14%左右，比较初代的A300和波音707飞机，进步显着。国产飞机C919和ARJ21的钛合金含量别离为9.3%和4.8%，与国外比较仍有必定距离。

　　航空运送需求是我国航空航天业展开的助推器。2015年，我国民航运送总周转量达850.4亿吨公里，同比添加13.7%，总运送量达3.92亿人次，同比添加10.7%。2015年，我国人均乘机次数达0.3次，尽管十年添加近两倍，但比较美国2.4的人均乘机次数仍有较大进步空间。不断添加的航空运送需求以及较低的人均乘机次数将成为航空航天业大展开的原动力。

　　国产飞机的总装下线进步高端钛合金需求，短期订单有望迸发。到2016年11月，C919和ARJ21已别离获得570架和417架订单，算计高端钛合金需求约8200吨。据《钛合金展开》数据显现，2014年国内航空用钛材消费量约4900吨，因而，国产民航飞机放量将在短期内显着进步航空钛材需求。据CNII猜测，2016-2025年，C919和ARJ21产值将达1950和174架，约合2.35万吨航空用钛合金需求，均匀每年需求近2300吨。

　　军用配备晋级助力高端钛合金展开，估计2016-2025年均复合增速在13.8%左右。2016年，我国军费预算9543.54亿元，同比添加7.36%，2000-2015年期间的年均复合增速为14.24%，但军费开销占GDP的比重仅2.1%，进步空间巨大。一起，全体航空兵力与美国仍存在巨大距离，2014年美国现役军用飞机13687架，其间战斗机8414架，而我国仅有军用飞机2837架，战斗机2204架。估计2016-2025年，我国军用飞机算计产值将达2560架，约合8.71万吨航空用钛合金需求，均匀每年需求约8700吨，年均复合增速约为13.8%。

　　人口老龄化进步医用钛合金需求。公司20%的钛合金营收来自医用钛合金出口，跟着国内医用钛合金需求的进步，公司有望逐渐翻开国内商场。钛合金作为医用材料，具有低密度、高生物相容性、低弹性模量、高耐蚀性等长处，合适运用于危害及老化的人体安排修正和替换。据医谷计算，近几年，我国骨科商场复合添加率坚持在15%-20%，到2015年达166亿元，成为世界第二大骨科商场，估计未来增速仍将坚持在10%以上。

　　资源储量丰厚。据USGS计算，钛元素含量约占地壳元素总量的0.68%，其间94%的钛元素以钛铁矿方法存在。现在我国钛铁矿储量约2亿吨，占总储量的28.6%，位列全球榜首，钛合金作为航空航天范畴重要的合金材料，具有必定的战略价值，丰厚的钛铁矿储量能为未来国内钛合金的展开供给资源确保。

　　海绵钛产能过剩，高端钛合金赢利空间有望进步。海绵钛是制备钛合金的首要质料，2015年，全球海绵钛产能为31.6万吨，产值17.1万吨，其间，我国海绵钛产能8.8万吨，同比削减41.33%，产值6.2万吨，产能运用率回升至70.49%。严峻的产能过剩镇压国内海绵钛价格，2016年4月国产海绵钛价格4.5万元/吨，为2005年来最低点，较2006年23.5万元/吨的部分高点缩水近80%，现在。上游原材料价格下滑引导至下流钛材，使民用钛材价格跌落，跌幅超越海绵钛，然后大幅紧缩民用钛材出产企业的赢利空间。公司钛合金产品定位高端，具有较强的定价权，上游原材料价格下滑反而能进步公司产品赢利空间。据悉，商场上仍有近50万吨纯钛锭库存，因而，短期内海绵钛价格仍将坐落底部。

　　高温化学活性和低热导系数进步钛合金铸造和加工难度。较高的技能难度进步高端钛合金范畴进入门槛，一起也为把握高端钛合金中心出产技能的企业带来可观的加工溢价和赢利空间。现在公司为多项军用钛合金材料供给商，是多种新式飞机三种商标钛合金的仅有供给商。此外，公司已供给C919配套发动机部分试验材料，未来有望在C919钛合金供给中占有必定比例。

　　资质认证流程杂乱，周期较长。航空用钛合金出产企业在获得从事钛材加工出产答应证以及相关军工保密认证的根底上，还需获得军用航空材料合格供给商资质。而获得该资质需求经过2-3年的预研以及3-4年的正式研制阶段，共5-7年时刻，周期较长。前期没有参加相关项目的企业短期内很难获得相应的供给资质。公司资质彻底，相关壁垒确保公司先发优势。

　　资金壁垒较高。钛合金出产及加工职业归于资金密集型职业，需求投入很多资金置办仪器设备，建造厂房。一起，比较传统的钢铁企业，钛合金原材料（海绵钛）价格较高，研制及投产初期成品率较低，资金耗费巨大。因而，高资金壁垒使得很多潜在竞赛者望而生畏。

　　公司产品为钛合金棒丝材，首要运用于航空航天范畴。根据钛合金耐蚀性较强但弹性模量较低（刚度较低）的特色，比较薄壁件（板材、管材），大直径棒材更合适用作承力件。因而，钛合金棒、丝材首要面向下流的航空航天范畴，而管、板材首要面向下流的化工、船只范畴。

　　宝钛股份和西部材料首要面向化工范畴，盈余较薄。宝钛股份关于钛合金工业链的掩盖规划较大，包括了上游的海绵钛制备和下流的钛合金铸造及加工。宝钛华神作为宝钛集团的控股子公司，首要从事海绵钛、海绵锆的制备。海绵钛全体产能过剩影响了宝钛华神的盈余水平，2014年宝钛华神营收3.88亿元，而对应净赢利仅266.56万元。除海绵钛外，宝钛股份的钛合金事务会集在钛管、钛板及钛棒，其间钛管、钛板首要运用在化工、船只等民用范畴，产品毛利率相对较低，2015年宝钛股份归纳毛利率仅18.08%，净利率为-8.40%。西部材料同为西北院的控股子公司，为避免与公司存在同业竞赛，其钛合金产品首要面向化工范畴，产品盈余较薄，2015年归纳毛利率仅5.89%，净利率-17.81%。

　　航空用高端钛合金的精准定位确保高盈余才能。2015年公司毛利率达42.21%，净利率更是高达15.50%，盈余才能远超宝钛股份和西部材料。

　　公司募资6.5亿元进行扩能技改，拟将高端钛合金年产能从3500吨进步至5900吨。公司从向阳金达、宝钛华神等收购高品质海绵钛，经过熔炼和铸造工艺制备高端航空航天用钛合金棒材，并将产品出售给下流的航空锻件厂、飞机制造厂等。获益国家国防建造投入的添加及武器配备晋级换代，公司军工产品订单大幅添加，事务营收继续添加。

　　规划效应下，公司盈余空间有望进一步进步。2016年，公司钛合金棒丝材产值近3000吨，产能运用率达85.71%，根本处于满产状况。新增产能开释后，规划效应下钛合金事务的盈余才能有望进一步进步。

　　超导材料是指在必定的低温条件下出现出零电阻及彻底抗磁性的材料，首要分低温超导材料及高温超导材料两种，低温超导材料的临界改变温度Tc小于30K，需求在液氦温区下作业，而高温超导材料可以在液氮环境下结束超导。根据Conectus猜测，2016年，全球超导商场规划约为57.95亿欧元，其间低温超导占97.7%，即56.65亿欧元。尽管高温超导是未来展开方向，但其本钱较高，且制备技能尚不老练，估计低温超导材料仍将在适当长的时刻内占有商场主导位置。

　　高技能壁垒下，公司先发优势显着。低温超导线米，制备进程触及导体规划、高均匀合金熔炼、大变形塑性加工等要害技能，质控点多且周期长，工艺难度大。全球仅有少量几家企业把握中心技能，公司竞赛对手悉数来自海外，包括NbTi棒范畴的Wah Chang，超导线材范畴的Oxford、Bruker、Luvata、JASTEC。公司控股股东自60年代起开端研制低温超导材料，具有丰厚的研制出产经历。现在公司已把握NbTi锭棒到线材的全流程出产工艺，一起具有“内锡法”、“青铜法”制备Nb3Sn超导线材的才能，产品质量契合ITER规范，算计产能400吨，约占全球总产能的20%。国内其他企业无相关技能堆集，而且要害技能很难从国外引入。

　　活跃推进高温超导技能储备。2016年6月，子公司西安聚能超导磁体科技有限公司与广东电网电力科学研讨院签定《超导磁体体系制造及试验——技能服务合同》，布局高温超导范畴，占有技能制高点。

　　ITER项目打响知名度。世界热核聚变试验堆（ITER）方案是现在全球最大的世界核聚变科研合作项目，由欧盟、美国、我国等七个国家参加，项目总出资55亿美元。我国分配到的NbTi（极向场线Sn（纵向场线圈、中心螺管）超导线出产使命将悉数由公司承当。到2015年末，公司已结束173吨NbTi超导线Sn超导线材的出产和交给使命，项目总价值5.97亿元。

　　ITER项目交给及MRI订单放量布景下，低温超导事务营收进步。2016年低温超导事务收入约1.2亿元，同比进步近25.87%，未来MRI继续放量将对冲ITER项目结束的影响，低温超导事务营收将坚持安稳。

　　高端医疗设备需求进步，MRI项目注入新动力。据国家卫计委数据显现，2000-2014年，我国人均医疗费用逐年添加，检查费占比也逐渐进步，而需求添加是医疗检测费用添加的首要原因。磁共振成像仪（MRI）为高端医用印象学设备的代表，比较传统设备，具有无放射线危害、可作切层扫描、可明晰显现血管等长处。到2012年，国内百万人MRI具有量仅为6.6台，较国外发达国家距离显着（日本为40台，美国为28台），商场远景宽广，若按美国现在的MRI人均具有量测算，我国MRI用低温超导材料的需求空间为2.78万吨。从国内MRI工业格式看，80%的超导式MRI商场被GE、Philips、Siemens等国外公司独占。2016年公司结束对GE和西门子的批量供货。未来年均有望供给400~500台MRI用低温超导材料，以0.7吨/台预算，MRI项目的年均超导线吨左右。

　　除磁共振成像仪（MRI）外，未来公司的商场拓宽还包括热核聚变试验堆、磁控直拉单晶硅（MCZ）、加快器、核磁共振谱仪（NMR）等范畴。

　　磁控直拉单晶硅（MCZ）项现在期研讨结束，估计2-3年内投产。现在，我国直拉单晶硅尺度以300mm以下产品为主，而发达国家以300mm及450mm等大尺度单晶硅片为干流。选用高场强超导磁体技能的MCZ法是世界上出产300mm以上半导体级单晶硅的干流办法，可下降20%电耗，进步30%成品率，但我国300mm单晶硅制造用超导磁体彻底空白。根据《新材料工业“十二五”展开规划》， 2015年国内 300毫米硅单晶抛光片需求约480万片/年，因而现在正是展开MCZ用超导磁体的良机。

　　轻核聚变进步超导材料需求。2014年全球核能消费量5.74亿吨油当量，近几年坚相等稳，而我国核能消费量0.29亿吨油当量，同比添加13.2%，国内核能需求逐年进步。现在国内外核电站发电方法首要为重核裂变，但重核裂变存在核污染危险及原材料不行再生问题，未来展开空间有限。轻核聚变为未来展开方向，但聚变反响堆温度高达1亿度以上，有用的解决办法是运用超导线圈进行磁控束缚。现在，我国聚变工程试验堆（CFETR）仍在谋划之中，该项目是科技部根据际热核聚变试验堆（ITER）方案展开的国内专项研讨，项目所需低温超导材料的商场价值在50~60亿元人民币，其间，公司董事长张平祥为核聚变材料专家。CFETR项目一旦落地，公司大约率成为项目低温超导材料独家供给商，营收有望大幅进步。

　　加快器商场有望引发成绩爆点。加快器是质子重离子技能、粒子对撞机以及加快器驱动洁净核源项目（ADS）的中心部件，其首要经过强磁场对粒子进行加快，需运用很多超导材料。

　　1) 质子重离子技能将为癌症患者带来期望。相关于传统的化疗和放疗，质子重离子技能具有效果快、副作用小的长处，商场空间巨大。国内首家质子重离子医院已于2015年在上海开业，选用西门子设备，预定医治非常火爆。现在，由中科院近代物理研讨所自主研制的国内首台医用重离子加快器也成功出束，依托该设备，武威肿瘤医院及荣华集团方案出资22.67亿元建造甘肃武威重离子医治演示中心，估计2016年投入临床医治。公司作为国内仅有一家把握低温超导线材技能的企业，未来或担任供给医用重离子加快器所需的低温超导材料。

　　2) 大型粒子对撞机翻开未来幻想空间。现在全球最大的粒子对撞机为欧洲核子研讨中心的大型强子对撞机，周长27公里，对撞能量14Tev，而我国拟于2020年起建造周长达52公里，对撞能量高达70Tev的粒子对撞机，需16000吨超导材料。该项目归于国家科学工程，所用超导材料大约率由国内供给。

　　3) 加快器驱动洁净核源项目（ADS）为重核裂变保驾护航。ADS首要运用加快器供给的超强磁场加快质子，使其炮击金属靶并散射出很多中子，高速运转的中子进入次临界反响堆可以推进链式反响的继续进行，削减因链式反响不充分而遗留下的高放射性核乏料。在核能需求逐渐进步，但核聚变反响仍处于研讨阶段的情况下，重核裂变短期难以被代替，运用ADS下降核电站核乏料具有必定的运用远景。

　　事务拓宽初具成效。公司已为中科院高能所、南京丰富等国内用户以及先进重离子加快器（HIAF）、加快器驱动洁净核源（ADS）等科学项目供给了53吨高功能线材。跟着下流加快器商场的快速拓宽，公司超导材料的需求空间巨大。

　　航空发动机被誉为飞机制造业“皇冠上的明珠”，现在是我国航空航天业展开的首要瓶颈。国内简直一切的民航飞机发动机都依托进口，国产飞机C919及ARJ21别离选用了CFM公司的LEAP-1C发动机和GE航空的CF34-10A发动机。而高温合金凭仗优异的高温强度，杰出的抗氧化、抗腐蚀等功能，已成为航空发动机的中心材料，用量占先进发动机总重量的40%-60%以上。根据CNII猜测，未来10年，国内航空发动机用高温合金需求的复合增速将在17%左右，总需求约10万吨，以35万元/吨测算，对应商场空间大约在350亿元。

　　长时间看，《我国制造2025》确保高温合金未来。2015年5月8日，国务院发布了强化高端制造业的国家战略规划——《我国制造2025》，战略规划聚集10大范畴，其间包括了航空发动机和新材料。航空发动机部分，国家鼓舞展开集研制、出产、维保服务于一体的航空发动机工业化集群，并要点提出霸占大功率发动机的相关研制造业；新材料方面，高温合金被列为要点展开的要害战略材料。

　　中期看，“两机”专项落地，补助接踵而来。2011年，国家提出航空发动机和燃气轮机严重专项，现在，“两机”专项已获国务院常务会和会讨论经过，顺畅成为国家第20个严重技能专项。估计2020年前，专项有望投入1000-2000亿资金支撑航空发动机和燃气轮机的自主研制和出产作业，作为航空发动机的中心材料，高温合金将因而获益。

　　短期看，航空发动机集团树立，高温合金需求快速进步。2015年10月，中航动力、成发科技、中航动控三家公司公告称将重组成成一家以航空发动机为主业的新央企——我国航空发动机集团（以下简称“中航发”）。2016年8月28日，中航发集团正式树立，该集团的树立代表国家已把航空发动机进步到与飞机相同的层次，有助于进步研制功率，缩短研制周期，进一步加快发动机国产化进程。发动机国有化进程加快有望快速进步高温合金需求。

　　现在，全球只要美、英、俄、中四个国家具有完好的高温合金体系。而全球规划内可以出产航空航天用高温合金的企业不超越50家。

　　国内企业百里挑一。国内高温合金企业首要包括抚顺特钢、上海五钢、长城特钢等钢企，以及北京钢铁研讨总院、航空材料研讨所、沈阳金属所等科研院所。钢企首要面向高温合金母合金、变形高温合金，而科研院所偏重展开铸造高温合金及新式高温合金。

　　细分范畴中，新式高温合金会集度高，变形合金存进入空间。如钢研高纳依托北京钢铁研讨总院的技能堆集，在航空航天发动机精铸件、高端变形件以及新式高温合金中占有主导位置，先发优势显着，潜在竞赛者进入难度较大；而高温合金母合金、变形合金范畴技能壁垒和工业会集度相对较低，进入难度相对较小。

　　2015年，公司募资2.25亿建造年产2000吨高温合金出产线。高温合金归于高壁垒职业，很多潜在竞赛者因而望而生畏，但公司在产品定位、技能堆集、资金实力和客户资源方面具有必定优势，因而，相关职业壁垒并不会成为公司进入高温合金范畴的拦路虎。

　　鉴于高温合金项目下流客户的特殊性，材料从开始的规划、制备再到测验和运用，周期较长。因而，公司产能开释将按部就班，估计2018年开释10%~20%产能，2019年开释20%~30%产能。

　　咱们以为，技能抢先及职业壁垒确保公司商场比例和定价权，国产民航飞机放量和军机布局将扩展高端钛合金商场蛋糕，助力成绩腾飞。估计2017-2019年EPS别离为0.50、0.68、0.79元，对应PE39.05、28.61、24.64倍。

　　公司为国内高端钛合金及低温超导材料领导企业，是我国航空用钛合金棒、丝材的首要研制出产基地，一起也是国内仅有一家结束低温超导材料商用化的企业，将长时间获益于国家战略规划。估计公司2017~2019年EPS别离为0.50、0.68、0.79元，对应PE39.05、28.61、24.64倍。可比标的宝钛股份和西部材料对应动态市盈率别离为-47.3倍和298.4倍。

　　1、到2017年3月19日，我公司无担任企业在全国中小企业股份转让体系的引荐挂牌商，依照相关规定，特此发表。

　　2、到2017年3月19日，我公司担任【831628 西部超导】在全国中小企业股份转让体系的做市商，依照相关规定，特此发表。

　　新三板团队担任人，资深剖析师，6年非银职业研讨经历，人民大学金融学学士，武汉大学金融学硕士。入围2013年非银职业新财富最佳剖析师，入围2013-2014年非银职业水晶球最佳剖析师，2014-2015年获证券业金牛剖析师非银职业第三名和第五名。研讨范畴：商场策略及大消费板块。

　　新三板研讨高档剖析师，6年医药职业研讨经历，武汉大学生物科学学士，英国圣安德鲁斯大学结构生物学博士。入围2014年医药职业新财富最佳剖析师。研讨范畴：生物医药及医疗服务。

　　新三板研讨剖析师，南开大学金融学学士，南开大学金融学硕士，研讨范畴：大TMT、体育。

　　职业评级：陈述发布日后的12个月内职业股票指数的涨跌幅相关于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，出资主张的评级规范为：看好：相对体现优于商场；中性：相对体现与商场相等；看淡：相对体现弱于商场。

　　公司评级：陈述发布日后的12个月内公司的涨跌幅相关于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，出资主张的评级规范为：买入：相关于大盘涨幅大于10%；增持：相关于大盘涨幅在5%~10%；中性：相关于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相关于大盘涨幅小于-5%；无出资评级：因为咱们无法获取必要的材料，或许公司面对无法预见成果的严重不确定性事情，或许其他原因，致使咱们无法给出清晰的出资评级。

　　长江证券股份有限公司具有证券出资咨询事务资历，运营证券事务答应证编号：10060000。本陈述的作者是根据独立、客观、公平和审慎的准则制造本研讨陈述。本陈述的信息均来源于揭露材料，本公司对这些信息的准确性和完好性不作任何确保，也不确保所包括信息和主张不发生任何改变。本公司已力求陈述内容的客观、公平，但文中的观念、定论和主张仅供参考，不包括作者对证券价格涨跌或商场走势确实定性判别。陈述中的信息或定见并不构成所述证券的生意出价或征价，出资者据此做出的任何出资决议计划与本公司和作者无关。本陈述所载的材料、定见及估测仅反映本公司于发布陈述当日的判别，本陈述所指的证券或出资标的的价格、价值及出资收入可升可跌，过往体现不该作为日后的体现根据；在不一起期，本公司可宣布与本陈述所载材料、定见及估测不一致的陈述；本公司的自营部分以及其他出资或事务部分或许独立做出与本陈述中的定见或主张不一致的事务决议计划，上述事务决议计划是其经独立研讨剖析的行为，而非根据本研讨陈述做出，也不表明我公司对该证券的观念或对证券价格涨跌或商场走势确实定性判别；本公司不确保本陈述所含信息坚持在最新状况。一起，本公司对本陈述所含信息可在不宣布通知的景象下做出修正，出资者应当自行重视相应的更新或修正。本公司及作者在本身所知情规划内，与本陈述中所点评或引荐的证券不存在法律法规要求发表或采纳约束、静默办法的利益冲突。本陈述版权仅仅为本公司一切，未经书面答应，任何安排和个人不得以任何方法翻版、仿制和发布。如引证须注明出处为长江证券研讨所，且不得对本陈述进行有悖本意的引证、删省和修正。刊载或许转发本证券研讨陈述或许摘要的，应当注明本陈述的发布人和发布日期，提示运用证券研讨陈述的危险。未经授权刊载或许转发本陈述的，本公司将保存向其追查法律责任的权力。

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