此前，道尔道科技股份有限公司（以下简称“道尔道”）披露了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿），拟登陆深主板，保荐人为中金公司。

  道尔道深耕减隔振（震）领域，是一家集轨道交通减振、建筑减隔震、核电等工业装备减隔振（震）系列新产品研发设计、生产制造、销售维护及提供技术解决方案于一体的国家高新技术企业。

  截至招股说明书签署日，振华集团持有发行人5,752.08 万股股份，持股票比例为 63.41%，为发行人的控制股权的人。公司的实际控制人为商文明，商文明直接持有公司 22.30%的股份，通过控制股权的人振华集团间接控制公司 63.41%的股份，合计控制公司 85.71%的股份。

  本次IPO拟募资超11亿元，大多数都用在核电汽轮发电机基础等减隔振（震）系统关键技术及其国产化项目、高性能减隔振（震）系列新产品人机一体化智能系统技改项目、研发及智慧运维中心建设项目等。

  报告期内，道尔道实现营业收入分别为5.43亿元、5.55亿元、5.32亿元，净利润分别为1.55亿元、1.55亿元、1.48亿元。

  道尔道的销售全部来自境内，大多分布在在华东、华南和华北等经济相对发达地区；此 外，西南地区的成都、贵阳、重庆、昆明等地全力发展基础设施建设，规划落实多条城市轨道交通线路，产品需求较高。

  道尔道的下游客户主要是根据自身的施工进度安排向公司采购产品。通常而言，由于存 在春节、元旦等假期以及冬季气候不利于施工等因素，一季度城市轨道交通的有效施工时间比较短、施工进度较慢。

  报告期各期，公司一季度的出售的收益占全年主要经营业务收入的占比分别是13.49%、12.19%、10.79%，收入贡献比例较低。

  报告期内，公司产品钢弹簧浮置板道床系统出售的收益占主要经营业务收入的比例均超九成。

  事实上，公司基本的产品钢弹簧浮置板道床系统为轨道交通结构减振产品，可应用于地铁、轻轨、城际及市域（郊）铁路等制式的轨道交通，为特殊及高等减振措施。我国钢弹簧浮置板道床系统行业集中度较高，根据灼识咨询统计数据，以中标公里数计，2021 年行业前五大公司占据约96%的市场占有率。

  根据灼识咨询数据，以中标公里数计，2019年度、2020 年度及2021年度，公司钢 弹簧浮置板道床系统的国内市场占有率分别为43.17%、42.43%、47.29%，位列行业第一。

  2019-2021 年中国钢弹簧浮置板道床系统行业市场份额，以中标公里数计，图片来自：招股书

  另外，报告期内，公司隔离式减振垫的出售的收益分别为 2034.45万元、3624.09万元、3095.23万元，2021年隔离式减振垫出售的收益较 2020 年增长较快，根本原因是2021年隔离式减振垫的项目需求有所增加，此外公司的隔离式减振垫供应能力也在 2021年有所提高。

  消能阻尼器是公司新开发的建筑减隔震领域的新产品，随建筑减隔震项目的逐步开展，这一出售的收益实现较快增长。

  尽管公司正在积极研发应用于建筑减隔震、核电等工业装备减隔振（震）的技术，并拓展消能阻尼器等别的产品，但短期内钢弹簧浮置板道床系统仍将是公司主要的营业收入及利润来源，产品结构较为单一。

  报告期各期，道尔道的综合毛利率分别是57.26%、59.87%、57.76%，存在波动。

  同时，报告期各期，公司合并口径前五大客户收入占主要经营业务收入的比例均超九成，占比较高。公司的客户主要是中国中铁、中国铁建等大型国有工程企业以及它下属工程局，来自该类企业的收入集中度较高。

  报告期各期末，公司应收账款账面价值占流动资产的占比分别是 60.27%、73.55%、79.67%，占比较高。

  值得注意的是，报告期内，公司研发费用分别为2260.57万元、1959.09万元、1944.43万元，逐年下滑，占当期营业收入的占比分别是 4.16%、3.53%、3.65%。

  整体来说，道尔道需要继续深耕减隔振（震）领域，在巩固现有基础业务、提升优势商品市场竞争力的基础上，整体优化收入和盈利结构，实现轨道交通减振、建筑减隔震和核电等工业装备减隔振（震）的多业务发展，在研发技术、产品升级、生产控制、市场营销及售后服务等方面做全方位升级。

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