减振降噪及轻量化范畴的集大成者:公司作为中国中车旗下的新资料公司,以轨道交通减振降噪发家,却又不仅仅局限于轨道交通;坚持同心多元化战略,以高分子复合资料研讨及工程化应用为中心,产品面向轨道交通、轿车、风电、特种配备等商场,方针是完成各种配备的减振降噪及轻量化;作为从实验室里诞生出来的优秀企业,研制才能国内抢先。

  轨交减振全球王者:估量2015年~2020年我国将新增高速铁路及城际铁路2.5万公里,新增城市轨道交通5500公里,一起全球轨道交通也将完成较快增加;公司是原南车集团旗下仅有的动车组减振元件国产化供货商,估量在国内机车、客车的市占率别离约85%、70%,一起也是全球仅有一家一起向世界首要轨道交通车辆制造商批量供货的弹性元件供货商;除了新增线路减振、车辆减振外,维保商场及海外商场将完成较快增加;估量公司2017年轨交减振范畴收入将从2014年的15.67亿增加到25.26亿元,复合增加率约17%。

  风电范畴开展迅速:2014年开端,全球风电商场再度康复增加,咱们估量,未来跟着政府及企业对风电出资的逐步理性及风电本钱逐步降低一级要素的影响,全球风电商场在2016年~2018年将完成年均6%~10%的平稳健康增加;公司的风电减振产品通过近几年的开展,已完成进口代替并占有国内80%商场占有率,并进军世界商场,未来存在翻倍空间;估量公司风电叶片产品商场占有率约8%~10%,位居国内前列,其间2MW以优势电叶片商场占有率约30%,为国内榜首;咱们估量,公司未来将坚持高于职业中等水准的增加,到2020年风电范畴收入能够增加到约30亿元。

  切入更宽广的轿车减振:我国轿车减振商场容量约200亿元,商场集中度较低,全球前三名企业商场集中度缺乏20%;公司收买的BOGE在全世界轿车减振范畴排名第3,具有群众、奔驰、宝马、通用等优质客户,但由于产业布局不合理及德国工厂较高本钱和费用率的连累,仅处于微利状况;未来依托BOGE的技能、品牌优势,结合公司的商场开辟才能、资金实力支撑,再加上全球的产业布局调整,2017年其净利率将从现在的缺乏1%提高至2.9%,为公司奉献2亿元净赢利。

  特种资料与特种配备厚积薄发:依托强壮的研制才能,公司在高性能尼龙、聚酰亚胺薄膜、芳纶纸等高分子资料及产业化方面已有开始发展,在军工、石油钻井渠道等范畴也有布局;咱们估量,公司未来在新进入范畴的收入将坚持30%以上增加,成为公司未来收入和赢利的重要支撑板块。

  盈余猜测与出资主张:未来3年的赢利增加点大多数来源于并购BOGE后整合带来的毛利率提高、费用率下降,并获益于较大的运营杠杆;咱们估量,公司2015年~2017年收入别离是104.9亿元、118.6亿元、137.1亿元,EPS别离为0.40元、0.62元、1.11元;考虑到公司安稳的运营成绩以及较强的研制、商场开辟才能,给予公司2017年30倍市盈率,方针价33.3元,初次掩盖,给予“引荐”评级。

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