这次大宗产品提价和2010年产品牛市有许多相似之处：1）流动性方面，当时疫情冲击之下全球流动性处在极度宽松阶段，美元处在相对弱势；2）需求方面，跟着疫苗的遍及和各国影响方针之下，全球将进入共振复苏阶段；3）供应方面，阅历了两年本钱开支继续放缓的阶段，产能扩张短时间内难以跟上需求扩张速度，全体供需处在错配阶段。 2021年将是大宗产品供应和需求一起扩张的阶段，看好需求弹性较大，供应弹性较小的种类，如部分化工和有色金属种类。对原油为代表的动力产品价格，咱们相对慎重，中心原因是原油的供应弹性大，OPEC+限产力度或是后续油价重要影响要素。自2020年4月以来，大宗产品在流动性宽松和疫情冲击供应链的布景下，再次大规模提价，咱们估计该行情将连续至2021年全年。 大宗产品提价传导至公司股价：对成绩的影响是中心要素，其间资源类企业直接获益。大宗产品提价直接获益的是资源类的上市公司。而关于中下流锻炼加工的企业来说，大宗产品提价一方面提高了出产本钱，另一方面提升了库存质料的价值，因而大宗产品提价对中下流企业成绩的影响取决于企业本钱转嫁才能。上市公司股价体现不仅仅与成绩相关，一起还与流动性和危险偏好相关，股票危险溢价是股票价格走势与大宗产品价格违背的中心要素。 产品和股价走势相关性：贵金属

  工业金属

  动力化工。从大宗产品和相关职业股票走势的相关性来看，工业金属和贵金属产品和股票价格走势相关性较高，而动力和化工产品和股票价格走势相关性相对较低。其间的原因在于A股上市公司中工业金属和贵金属企业多为资源类企业，成绩和大宗产品价格直接相关。而A股中的动力和化工企业则相对涣散在产业链的各个环节，并不是纯资源类的公司，所以成绩和大宗产品价格联系较为杂乱。 站在当时时点，看好有色、化工、造纸等部分种类继续提价趋势。 1）有色：铜和铝供需格式较好，新动力金属钴和锂景气向上。1）铜：获益于全球经济复苏，需求端扩张的一起供应端仍存不确定性，铜价走势达观；2）铝：跟着地产竣工修正、汽车产量上升、出口的好转，铝需求增速有望上升，在产能上限设定的布景下，铝的供需格式在边沿改进；3）钴锂：新动力汽车产量确实定性增加以及3C范畴需求康复，下流需求将显着增加。一起供应端扩张有限，价格均已触底。 2）化工：全球钛白粉新增产能有限，下流需求旺盛。需求方面，国内房地产及汽车职业回暖，美国房地产进入景气周期，有望继续拉动相关产业链产品需求，如钛白粉。供应方面，全球钛矿本钱开支削弱，估计钛矿供应继续偏紧。全球首要的钛矿出产企业近年无大幅本钱开支志愿。2013~2018年全球简直无新增矿山供应，部分在产矿山也逐渐挨近了挖掘结尾，高品位钛矿供应将继续下滑。 3）造纸：供应缺少弹性，需求逻辑验证。2021年上半年白卡纸价格有望创前史新高，吨纸盈余继续坚持上升趋势，白卡供求联系边沿上更为趋紧。白卡现在开工率已挨近峰值，供应缺少弹性。库存视点，白卡企业库存天数11月降至22.4天，挨近前史均值，咱们判别跟着需求康复，职业库存已进入下行周期。白卡库存已降至往期平均水平，需求端逻辑充沛验证。 危险提示：经济复苏不及预期、海外黑天鹅事情（政治危险等）

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