2021-07-12安信证券股份有限公司苏多永对天铁股份举办研商并宣布了研商申诉《轨交减振龙头急速生长，新兴生意帮力事迹估值擢升》，本申诉对天铁股份给出买入评级，以为其宗旨价位为16.95元，其2021-07-12收盘价为12.11元，预期上涨幅度为39.97%。

　　轨道交通减振产物领军品牌，主交易务高增横向拓展有用。 公司为国内轨道交通橡胶减振产物的民营龙头，建立于 2003 年， 2011 年完全更动为浙江天铁实业股份有限公司， 2017 年 1 月上市，合键从事轨道交通橡胶减振举措的研发分娩与发卖生意，产物品种以远隔式橡胶减振垫为主，同时分娩弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴、钢轨波导吸振器、轨下橡胶垫板、弹簧减振器、扣件等，可完成轨交减振产物的全系列遮盖，实用于各种轨交线途，所供应产物仍然用于国内近 40 个都邑近百条轨道交通扶植项目中，品牌著名度不停擢升，市集龙头身分牢固。另表，公司踊跃举办生意拓展，组织筑立隔震生意，并通过股权收购式样进军新能源锂化物周围，生意边界夸大， 归纳势力不停擢升。公司 2020 年完成交易收入 12.35 亿元， 同比增进 24.75%，2016-2020 年交易收入 CAGR 高达 43.63%。公司主营轨交橡胶成品生意生长急速， 由 2016 年的 2.89 亿元弥补至 2020 年的 8.04 亿元，占总营收比重正在 60%以上，锂化物、筑立隔震、铁途配件等生意营收功劳率擢升，改日希望延续发力， 帮力完全营收增进。

　　事迹高增红利才智擢升，策划性现金流明显改革。 公司主交易务策划领域不停夸大，复活意板块成长态势杰出， 自 2019 年起归母净利润急速擢升， 2019、 2020 年分离完成归母净利润 1.27 亿元和 1.96 亿元，分离同比增进 62.55%和 54.71%， 2016-2020 年间公司归母净利润CAGR 高达 29.13%。因为公司产物不停完美，复活意板块功劳占比不停擢升，叠加原原料本钱的上涨，公司完全毛利率有所下滑。但公司时期用度率掌管有用，由 2016 年的 32.25%大幅降至 2020 年的24.04%，2020 年净利率擢升至 17.15%，叠加总资产周转率擢升，ROE自 2019 年呈上升态势， 2020 年达 16.15%， 同比擢升 3.24 个 pct。公司策划性现金流明显改革， 2020 年完成净流入 0.43 亿元； 正在手泉币资金自 2018 年起维持延续增进态势， 2020 年泉币资金达 2.35 亿元，占总资产比重为 7.91%。

　　轨道交通扶植空间宽广，减振降噪线途占比擢升可期。 跟着我国城镇化率的不停擢升和都邑群扶植的促进，都邑轨道交通扶植行为新型基筑类型，投资领域急速擢升， 2011-2020 年落成投资额 CAGR 达16.20%。《交通强国扶植摘要》以及《国度归纳立体交通网计划摘要》均对都邑轨道交通扶植宗旨作出恳求，多地轨道交通新增和调动计划获批复， 2020 腊尾内地正在筑线途可研批复投资金额达 45289.3 亿元，初设批复金额达 39365.5 亿元。另表，市域市郊铁途扶植计划了了，凭据《合于供职修建新成长方式的指示看法》，改日三年，我国将新增城际铁途和市域铁途运营里程 3000 公里，同时，正在客运铁途高速化和货运铁途重载化的趋向下，普铁和高铁或将成为减振降噪设推广使的另一紧措施域。改日我国接纳减振降噪方法的轨交线途长度占轨道交通总长度比重擢升可期，下游轨交减振降噪需求空间宽广。

　　产物体例完美新增产能上风明显， 归纳势力修建深挚护城河。 公司产物体例不停完美，可供给满意各品级减振需求的产物，实用边界网罗都邑轨道交通、市域市郊铁途、重载铁途、普及铁途和高铁的新筑以及改造线途工程， 目前仍然由简单品种的橡胶减振产物供应商成长为轨交减振周围的归纳处理计划供职商，明显加强订单承揽归纳逐鹿力，帮力公司改日正在轨交减振合节所供给的附加值弥补，单个项目承接生意领域占项目投资比重擢升可期。正在产能领域上， 2016-2020 年，公司各主营产物计划产能成倍增进，公司目前正在手订单充分， 2020 年主营三大产物远隔式橡胶减振垫、 套靴和钢轨波导吸振器产能愚弄率分离为 200.73%、 288.46%和 140.40%。多类减振产物的产能扩筑项目扫数促进， 2020 年公司刊行可转债，局限召募资金用于 70 万套年产能橡胶套靴和 4.8 万套弹簧隔振器的产线 月宣布定增预案， 拟召募资金举办橡胶减振垫和钢轨波导吸振器的产线扶植。 若上述产线扶植均成功落成投产，产物总体产能将完成大幅增进，帮力公司供货作用擢升和减振产物体例延续完。

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