类别：公司 安排：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2021-11-23

  公司近期举办出资者调研，清晰以“生长优先、赢利导向”的绩效导向及“品牌+途径”的安排结构为根底，促进品牌晋级、单店成绩添加。

  品牌进步途径规划清晰：生长优先、赢利导向公司进行举办出资者沟通，关于品牌进步提出清晰规划。分品牌来看：

  报喜鸟：①营销上，精准聚会集心客群，选用“年度运动西服发布会+国内新锐规划师联名款+KOL+跨界协作”等方法推行运动西服新品类，促进构成顾客商务休闲场合首选品类的心智形式。②产品上，继续推动运动西装品类研制规划，抢占夹克商场比例；选用“自有研制+专业院校+世界安排研制”相结合，聚集运动西装的归纳研制。③途径上，经过新拓、扩店添加大店比例，进步全体店肆规划。

  哈吉斯：①营销上，坚持与品牌定位匹配的品牌刻画与推行，经过“世界品牌联名+跨界协作+明星店长+品牌巡展+品牌文明体会活动”等方法进步客户归纳体会、口碑与复购率。②产品上，继续推动多元化、多系列(如HRC、高尔夫、包鞋等系列)；以韩国现有研制团队为根底，逐步自建研制团队。③途径上，以一二线优势商场为根底，加大三四线城市加盟商拓宽力度。

  宝鸟：坚持直营为主，代理商、大客户为辅，三驾马车均衡开展；坚持开大店、扩品类、拓途径。

  恺米切：聚集商务客群，丰盛免烫衬衫、裤品类，要点拓宽经济开展较好的三四线城市。

  定增按期落地，实控人办理权进一步会集。公司非揭露定增按期过会，征集金额将用于企业数字化转型(～2.5 亿)，研制中心扩建(～1 亿)，弥补流动资金(5.3 亿)，项目建造期约为三年。本次定增将由实控人吴志泽全额认购，若以上限核算(不逾越273,170,198 股)，实控人持股比例有望进步～39%，办理才能进一步加强。

  2018 至今，公司各品牌均坚持15%~20%+的高速添加，表现出了品牌清晰的向上趋势。一起，公司在品牌力、途径资源、以及供给链资源上的丰盛见识让咱们对其在未来充溢等待。

  21-23 年净赢利5.1/6.6/8.4 亿，增速为39%/30%/28%，对应11 月22 日收盘价PE 为12X/9X/7X，若依照定增方案上限测算，对应当时市值~75 亿，对应PE别离为15X/11X/9X。咱们以为，随同公司定增靴子落地，公司利空已逐步开释，具有足够的向上空间，坚持“买入”评级

  类别：公司 安排：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2021-11-23

  引荐逻辑：1、徽 酒消费晋级如火如荼，干流价位向200元加快迭代，公司要点培养的初夏、兼香518 卡位省内最有开展空间的两个价格带，将充沛享用徽酒扩容盈余；2、2021 年以来，公司变革节奏提速，商场投入力度加大，营销团队战斗力进步；草根调研反响，除个别商场外，其他区域经销商系统调整根本结束，新品布局和职工鼓励获得本质打破，变革盈余将逐步开释；3、短期来看，徽酒晋级提速叠加兼香518 增量，2022 年成绩弹性值得等待；长时刻来看，公司途径、产品、安排变革的作用逐步闪现，然后举高中长时刻添加中枢，远景可期。

  1、当时白酒职业可谓“剩者为王”，职业进入高手过招年代，公司在品牌投入、产品晋级、途径立异上相对滞后，未能抢占开展先机；2、古井起势之后，公司反响稍显愚钝，前期变革决计和履行落地较为有限，错失最佳调整时刻；3、不容忽视的是，突发新冠疫情下大商制形式坏处扩大，一起打乱公司途径和产品调整节奏，客观上构成变革周期延伸。

  质地优异，根底仍存：虽然公司曩昔两年添加阶段性承压，可是内涵质地依然优异，品牌和质量深受顾客认可，途径和安排系统健全，具有拐点向上根底。

  品牌端，口儿窖在安徽久负盛名，较高的品牌定位家喻户晓，商场认可度极高；产品端，差异化兼香型口感，酒质安稳口碑极佳，顾客忠诚度高；途径端，口儿窖大商极为优质，厂商利益深度绑定，经销商事务团队健全，途径推力强。

  职业贝塔，晋级机会：1、现在来看，徽酒晋级有两条主线 元次高端价位高速放量；初夏、兼香518 精准卡位两条主线，叠加新品途径推力强，公司要点培养下将尽享扩容盈余；2、值得注重的是，徽酒干流价位晋级将带来巨大的增量空间，可以包容徽酒三甲一起完结较快添加，短期内商场竞赛烈度会相对有限，赢利弹性有望继续开释。

  变革焕新，成效初现：1、途径端，公司裂变大商精细化运作，商场费用实在落地，新增团购经销商表现杰出，经销商活跃性和紧迫感进步，皖南、皖北商场途径调整成效显着；2、产品端，公司理顺产品系统，要点发力初夏、10/20 年，推出兼香518 卡位次高端并进步品牌势能，聚集培养下有望成为大单品； 3、安排端，公司细化查核方针，完善薪酬系统准则，回购股权用于股权鼓励，事务员活跃性进步，推动办理精细化、流程规范化，以安排力气进步商场开辟效能。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2021-2023 年归母净赢利复合添加率为24.3%，当时徽酒消费加快晋级，公司变革成效逐步闪现，叠加兼香518 表现亮眼，将举高公司中长时刻添加中枢，给予公司2022 年25倍估值，对应方针价86.5元，初次掩盖，给予“买入”评级。

  类别：公司 安排：中信建投证券股份有限公司 研究员：何俊艺/程似骐/陶亦然/杨耀先/马博硕 日期：2021-11-23

  2021 年11 月19 日，长城旗下高端品牌沙龙首款车型——机甲龙露脸广州车展；坦克500、WEY 玛奇朵PHEV 等亦广受重视。

  公司新车型机甲龙发布，是全球首个温暖且酷的机甲科技品牌——沙龙品牌的全球首秀。外观方面，使用前锋机械美学规划显示特性。电动化方面，大禹电池加持，CLTC 续航路程达802km。智能化方面，搭载双华为MDC 核算途径，算力达400TOPS；感知硬件包含4 个激光雷达和38个智能化感知元件，具有360°全向感知才能。咱们以为，机甲龙的推出标志着公司进入40 万+纯电奢华细分赛道，品牌力不断向上。

  除沙龙外，长城轿车旗下哈弗、魏牌、欧拉、坦克、炮等品牌的10 余款车型亦露脸本届广州车展。重新动力布局看，除欧拉芭蕾猫和机甲龙等纯电车型，搭载DHT 系统的WEY 品牌玛奇朵PHEV 露脸，公司电动化范畴统筹纯电和插混，布局全面。此外，坦克500 敞开预售，订单火爆，坦克品牌继续热销继续表现公司对顾客特性化用车需求的把控力。

  出资主张：自主向上趋势不变，当时时点轿车制作特征削弱，消费和科技特征增强。消费特征表现在整车厂对商场需求的精准把控，公司现在完结系统转型，“强后台+大中台+小前台”助力发掘顾客特性化用车需求，接连推出坦克、长城炮、欧拉等爆款车型；科技特征中长时刻表现在电动、智能范畴，电动化方面公司DHT 全面逾越合资品牌同级燃油车，智能化范畴高端沙龙的推出表现公司活跃构建智能驾驭全栈自研才能，向全球化科技公司不断转型。继续看好公司强势产品周期，属一线自主兴起中心种类。估计公司21/22/23 年归母净赢利别离为80/134/209 亿元，EPS 别离为0.87/1.46/2.28 元，坚持“买入”评级。

  绝味食物(603517)动态盯梢：供给链优势继续强化 多行动逆势进步比例

  类别：公司 安排：光大证券股份有限公司 研究员：叶倩瑜/陈彦彤 日期：2021-11-23

  事情：2021 年11 月19 日，咱们调研了绝味天津柔性工厂，更新观念如下：

  职业开店数扩容至13 万家，其间华东区域占比最大，新三线增速最快。依据章鱼数据，(1)从总量来看，到2021 年10 月，全国休闲卤味门店数从2020年末的12.8 万进步至13.1 万家，较2019 年的10 万家进步30%。同口径下比较，1H21 绝味1.3 万家门店，占比为10%，疫情不改门店扩容趋势，绝味开店空间再超商场预期；(2)华东/西南区域门店占比43%/13%，两大区域关于休闲卤味品牌方的重要性凸显。(3)三线%，下线商场有望成为品牌进行新一轮扩张的阵地。

  供给链优势进一步强化，竞赛壁垒继续进步。(1)长时刻看，未来3-5 年公司将构成六大中心工厂(区域办理、集采、研制、检测、人才储藏)+DC 辅佐工厂(制作+配送)，并逐步完结湖南(产研)、溧阳(智能制作)、广东(世界园区)、遂宁(卤味代工)、天津(柔性出产)、河南(供给功率)的试点形式，进一步优化制作架构。此外，绝味方案在2-3 年内完结包含卤制主动化在内的主动化、信息化转型，到时天津工厂产能有望进步一倍以上，并大幅进步主动化功率(当时订单匹配仍需3-5h)。(2)短期看，天津柔性工厂已进入磨合期，规划产能为100 吨/班，完结分拣、传送等环节主动智能化，大幅优化人员投入、工时功率、产能开释。现在产能饱和度87%，充裕产能向零点、三只松鼠等代工，磨合期后产能有望进一步开释。

  多要素连累高势能门店表现，公司多管齐下保证方针到达。年中开端的疫情重复、水灾、限电等要素对高势能区域(如机场、车站等)影响较大，公司一系列行动逆势进步商场比例。(1)加大途径下沉力度叠加“业主开店+海纳百川”拓宽疫情影响较小的下陷商场，对冲高势能门店人流丢失；(2)进步品牌势能，经过小红书、大众号、视频号等营销途径添加与年青顾客的互动；(3)供给链赋能美食生态，廖记棒棒鸡已开端对接云南工厂，门店模型进一步完善，有望当令加大展店力度。

  盈余猜测、估值与评级：考虑到门店数量添加、品牌势能进步带来单店进步、代工事务逐步落地，有望保证公司营收方针顺畅到达。坚持 2021-23 年净赢利猜测11.58/13.52/16.41 亿元，对应 EPS 别离为 1.89 /2.20/2.67 元，当时股价对应 P/E 为35/30/25 倍，公司估值进入合理区间，长时刻出资价值闪现，重申“买入”评级。

  密尔克卫(603713)：拟发行可转债募资12.4亿元 进一步完善服务矩阵&线下履约才能

  类别：公司 安排：东吴证券股份有限公司 研究员：吴劲草/阳靖 日期：2021-11-23

  2021 年11 月22 日，公司公告拟发行可转债征集不逾越12.41 亿元的资金，首要用于收买上海化运、建造超临界水氧化及配套环保项目、添加车辆及罐箱进步运力、弥补流动资金等。债券期限为5 年，票面利率及转股价格将在发行前确认；当公司股价接连高于/低于转股价格的130%/70%，并满意其他条件时，债券可换回/回售。

  密尔克卫是国内抢先的化工供给链归纳服务商，本次募投项目有望进一步完善供给链服务矩阵。公司物流板块供给货代、仓储、运送为中心的一站式归纳物流服务。本次募资收买上海化运有助于公司开展核电等特货及跨境长线运送事务，进一步稳固中心区域的服务网络布局；添加车辆及罐箱进步运力则有助于公司满意高速添加的运送事务需求。咱们以为化工物流根底设施及其办理运营才能是公司的重要护城河，此次募资的出资项目有望进一步深化公司事务壁垒。

  化工电商等新事务快速兴起，募资补流有利于保证后续生长。依据归纳物流事务，公司向化工品电商延伸，逐步构成物贸一体化服务，2021H1公司化工买卖板块完结收入11.5 亿元，同比+400.5%。在各事务的彼此协同下，2021Q1-3 公司收入完结149%的高添加。本次募资公司方案将3.7 亿元用于弥补流动资金，有助于保证公司后续事务开展。

  工业品电商浸透率进步空间大，密尔克卫具有稀缺的危化品履约才能，看好公司化工电商事务的开展远景。2020 年工业品的电商的全体浸透率依然不高，未来跟着浸透率进步，工业品电商职业有望迎来开展机会。

  化工品电商职业中，密尔克卫是少量具有稀缺的线下危化品履约才能的企业，咱们以为这是公司的中心竞赛优势，也是公司2021H1 化工买卖板块完结高增的重要原因。

  盈余猜测与出资评级：咱们看好化工品电商赛道未来的开展远景，密尔克卫依据稀缺的危化品线下履约才能，大力开展化工品电商事务，打造“超级化工亚马逊”。咱们坚持2021-23 年归母净赢利猜测4.2/ 5.9/ 8.2亿元，同比增速为45%/ 41%/ 39%。11 月22 日收盘价对应2021-23 年PE 别离为44x/ 31x/ 22x，考虑公司具有化工电商全工业链的一系列运营壁垒，坚持“买入”评级。

  类别：公司 安排：浙商证券股份有限公司 研究员：马金龙 日期：2021-11-23

  中信特钢作为我国特钢职业龙头企业，依托多基地工业链布局，产能居职业首位，产品规范完全，产值稳步添加，产品结构继续优化，构成轴承钢、轿车用钢两大拳头产品，“三高一特”产品继续发力。近年，公司财务状况稳健，股东分红安稳高位。依托“内生+外延”开展形式，公司对内深挖潜力，降本增效，对外开辟布局，协同增益，特钢航母继续远航。乘风下流轿车、机械工程、动力、航空航天等职业开展远景，公司添加势态安稳。

  公司具有1400 多万吨特钢产能，可出产3000 多个种类、5000 多个规范的产品，是我国种类最全、规划最大的特钢龙头企业。在产品结构上，公司聚会集高端特钢资料，特别以轴承钢、弹簧钢、齿轮钢为代表的轿车用钢到达全球抢先水平；以风电用钢为代表的动力等工业用钢快速突进，掩盖了动力、工程机械、高层修建等范畴；公司“三高一特”产品快速兴起，2021 年产品出售2.2万吨，同比添加58%，产品结构继续优化。。

  公司产品集群具有种类全、服务下业多的特征。这使得公司产品避免了因单一下景气量下降而影响公司运营。自全体上市以来，公司出售毛利率坚持在17%-19%，出售净利率安稳在8%左右。一起，公司单季度营收、净赢利增速安稳。

  一起，公司仍在加强系统管控，进步全流程降本认识，经过收买降本、出产降本、办理降本等多种途径消化本钱上涨等不利要素，在2020 年同期三项期间费用较低的根底上，公司三项期间费用同比涨幅仅为4.81%，期间费用占比继续下降。“十四五”期间，公司将活跃推动数字化建造和才智工厂建造，完结制作智能化、运营一体化、决议方案数字化、服务网络化建造，精进办理，依托智能制作继续降本。

  正公司深耕特钢职业，表里并驱推动产能扩张和工业链延伸，增强商场话语权。对内，公司活跃推动项目建造、续建、技改等扩产工程，青岛特钢续建工程将于2022 年构成100 万吨线 亿可转债募投项目继续推动。对外，公司专心工业链上下流吞并重组，补全补齐产品系列，发挥工业协同。经过参加徐工混改项目，加强了工程机械用钢战略协作；经过参控天津钢管350万吨无缝钢管，无缝钢管主导权凸显，商场占有率稳步进步。

  咱们估计2021-2023 年，公司经营收入别离为1000.88/1069.64/1082.58 亿元，归母净赢利别离为78.01/85.87/95.87 亿元。公司一方面坚持“内生+外延”开展战略，未来产值有望继续进步；另一方面国家关于粗钢产值的约束极大的按捺了原资料价格的上涨，公司本钱未来有望坚持在较为抱负方位，叠加公司高端特别钢材放量，产品结构不断优化，对应赢利空间有望进步。2022 年20 倍市盈率的估值对应市值约为1700 亿，较当时市值有60%上涨空间，给予“买入”

  类别：公司 安排：中信建投证券股份有限公司 研究员：程似骐/何俊艺/陶亦然/杨耀先/马博硕 日期：2021-11-23

  2021 年11 月19 日，公司在广州车展举办海洋网暨驱逐舰05 车型发布会，同日下午举办宋Pro DMi 和元Plus 的发布会。

  海洋网军舰系列首发，公司产品结构进一步优化“海洋网”系列新动力特征明显，包含搭载e 途径3.0 的纯电海洋生物系列和搭载DMi 超级混动技能的军舰系列。规划上，比较 “王朝”系列，“海洋网”使用海洋美学规划，更年青。途径上，除传统4S 店外，“海洋网”将包含商超和城市展厅等新途径。营销上，将采纳全新传达方法，如线上下单，线上线下同步体会等。公司一起发布军舰系列首款车型驱逐舰05，定位A+级轿车，全系搭载DM-i 超级混动系统。咱们以为，跟着“海洋网”铺开，公司将完结在新动力范畴车型等级、动力总成和价格区间的全掩盖，产品结构将进一步得到优化，燃油车将加快出清。

  纯电元Plus、插混宋Pro DM-i、驱逐舰05 齐发，DMi 系列再添猛将公司亦推出王朝系列两款新车型，别离为宋Pro DMi 和元Plus。其间元Pro 是e 途径3.0 首款纯电SUV 车型，而宋Pro DMi 和驱逐舰05 均为DMi系列新品。自2 月上市以来DMi 系列协助公司市占率进步2.9pct，10 月公司DMi 系列销量3.6 万辆，环比+0.5 万辆再立异高。下一年公司将发布王朝系列DMi 后续车型和军舰系列2900mm 轴距的中型轿车，DMi 车型浸透率将进一步进步，销量弹性有望进一步开释。

  出资主张：产品结构优化，双轮驱动，成绩改进，坚持“买入”评级销量看，王朝系DMi 销量继续爬坡，海洋网加快铺开，新产品纯电+插混坚持“双轮”驱动，下一年销量有望翻倍。成绩看，公司在本年原资料提价布景下， Q1-Q3 轿车事务成绩环比继续改进，经测算DMi 已完结盈余。

  展望Q4 及2022 年，估计原资料上涨有望见顶，王朝系DMi、军舰系DMi和海洋生物系EV 车型将进一步放量，赢利弹性有望开释。估值看，当时公司估值的锚为DMi 销量，DMi 供需均强势，且能继续带来成绩，一起动力电池外供预期供给估值增量。咱们估计公司2021/2022/2023 年归母净赢利别离为40/89/112 亿元，坚持“买入”评级。

  九洲药业(603456)：拟收买满意GMP规范的TEVA杭州工厂 满意未来2~3年CDMO产能需求

  类别：公司 安排：华西证券股份有限公司 研究员：崔文亮/徐顺畅 日期：2021-11-23

  一起两边也就《托付制作协议》到达了一起：该协议约好，自本次买卖交割之日起1 年内，九洲药业将经过标的公司向Teva Phar maceutical Industries Limited 供给依据规范要求和Teva 集团专有技能制作的三个产品(适应症首要为高血压医治、心血管医治)，产品定价公允，与本次买卖价格无关。

  拟收买满意GMP 规范的Teva 杭州工厂，满意未来2~3 年CDMO 产能需求

  公司拟以3400 万美元收买Teva 杭州工厂，收买标的现有职工210 名，其办理团队具有10 年以上职业经历，别的公司占地面积115 亩，并具有屡次经过国家药品监督办理局、美国FDA 和欧盟EDQM 审计的出产工厂。一起本次收买一起也签署《托付制作协议》，将在交割日后的一年内供给Teva 的3 个CMO 产品。本次收买完结后， 公司将整合Teva 杭州工厂的世界化办理团队、杰出的法规系统、多条高功率出产线以及可扩展的额定产能空间，为国表里客户接受CDMO 事务和将满意未来2~3 年的CDMO 新增产能需求。

  战略转型中的准一线CDMO 企业，加快打造瑞博CDMO 品牌、筑巢引凤中

  公司2008 年建立浙江瑞博，正式开端向药企供给CDMO 事务，2019 年并购姑苏诺华加快战略转型CDMO 事务，成为国内准一线的CDMO 事务。近年来公司继续经过并购美国研制中心、以及建造杭州、台州等强化研制才能布局，以及建立CDMO 事务服务途径(瑞博生命科学)，加快打造瑞博CDMO 品牌、筑巢引凤中。公司CDMO 事务在2020 年完结经营收入12.9 亿元，同比添加70.8%，占全体收入比重到达48.9%，且2021 年上半年完结收入10.2 亿元，同比添加134.8%，占全体收入比重到达54.8%，CDMO 事务占收入比重初次逾越50%，也标明公司战略转型的成 功。考虑到未来2~3 年诺华大客户将继续为公司奉献中心成绩增量和其他客户的中心管线的继续添加带来成绩增量，咱们判别未来公司CDMO 事务继续出现高速添加的趋势。

  公司作为战略转型中的准一线CDMO 企业，加快打造瑞博CDMO品牌、筑巢引凤中，别的特征原料药事务在国内环保方针趋严的大布景下坚持稳健添加。坚持前期盈余猜测，即21-23年营收别离为40.22/52.89/68.09 亿元， EPS 别离为0.80/1.05/1.41 元，对应2021 年11 月23 日53.55 元/股收盘价，PE 别离为67.33/50.96/37.89 倍，坚持“买入”评级。

  中心技能主干及办理层丢失危险、竞赛加重的危险、中心技能人员丢失危险、汇率动摇危险、新式冠状病毒疫情影响国表里事务的拓宽。

  我国中铁(601390)2021年约束性股票鼓励方案点评：鼓励方案齐备合理成效可期 高要求方针显示添加决心

  类别：公司 安排：光大证券股份有限公司 研究员：孙伟风/冯孟乾 日期：2021-11-23

  事情：公司发布《2021 年约束性股票鼓励方案(草案)》，拟对不逾越732 人颁发不逾越2 亿股的约束性股票，以鼓励公司董事、高管、中层办理及中心主干。

  此次鼓励方案，能进一步健全公司的长效鼓励机制，最大极限地吸纳、保存人才，将股东利益、公司利益与办理层(包含中心主干)利益紧密结合，利于公司久远开展。一起，以2020 年为基准的查核方针显示公司对成绩添加的决心，逐年进步的ROE 方针契合咱们之前“修建央企去杠杆告一段落、ROE 边沿进步”的判别，足够的鼓励有助于调集人才活跃性，助力方针顺畅完结。

  鼓励方案齐备合理，成效可期：此次鼓励方案拟颁发的约束性股票数量不逾越2亿股，占公司当时A 股总股本的0.98%，其间初次颁发1.8 亿股，预留0.2 亿股；颁发价格为3.55 元/股；初次颁发的鼓励方针为4 名高管及其他中层办理、中心主干。鼓励总股份数(2 亿股)及鼓励方针数(不逾越732 人)较为合理，估计人均将获27.3 万股约束性股票，依照最新收盘价(5.39 元)与鼓励价格(3.55元)的价差1.84 元计(5.39-3.55)，人均净收益达50.2 万元；若未来公司成绩继续向好，股价稳步进步，则净收益将进一步添加。足够的鼓励总股数将充沛调集人才的干劲和活跃性，更好地完结公司的成绩方针，助力公司行稳致远。

  查核方针要求较高，显示成绩添加决心：此次约束性股票在2022-2024 年分年度查核并免除限售，详细方针为：1)2022-2024 年扣非加权均匀ROE 别离不低于10.50%、11.00%和11.50%，且每年不低于同职业均匀成绩水平或对标企业75 分位值水平；2)以2020 年为基准，2022 年-2024 年扣非归母净赢利年均复合添加率均不低于12%，且每年不低于同职业均匀成绩水平或对标企业75 分位值水平；3)2022-2024 年均完结当年度国资委经济添加值(EVA)查核方针。

  公司2020 年扣非归母净赢利218.4 亿元，为前史峰值，查核方针以2020 年为基准，表现公司对未来开展和成绩添加的决心。一起，扣非加权均匀ROE 的查核方针逐年边沿进步，契合咱们之前“修建央企去杠杆告一段落、ROE 边沿进步”的判别。归纳来看，在修建业总产值坚持个位数添加的布景下，鼓励方案方针成绩要求相对较高，显示公司对未来成绩添加的决心。

  公司A 股、H 股均坚持“买入”评级：咱们坚持公司2021-2023 年EPS 为1.17元、1.31 元、1.47 元，现价对应公司A 股、H 股21 年动态市盈率别离为4.6x、2.7x，现阶段估值仍处在前史底部区间，坚持A 股、H 股“买入”评级。

  类别：公司 安排：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/李锋 日期：2021-11-24

  三一集团首座智能换电站换电省时且可移动；电动化战略获得重大发展据三一集团官方微信大众号：三一集团首座智能换电站露脸。该款智能换电站为顶吊式换电形式，共有8 个电池位，包含7 块储量电池位和1 个备用电池位，电池充电时长小于1 小时，单日供给换电服务可达168 次，换电进程全主动，不到5 分钟可完结高效补能。适配重卡、自卸车、搅拌车、装载机等多种车型。

  三一智能换电站最大的特征是一切设备均已提早车间调试结束，高度集成装配在2 个集装箱内，可依据工期快速移动，最快可1 天落站并投入运营。

  三一重工电动化抢先同行，有望在新动力年代完结从追随到赶超的跨过依据我国起重机网信息，三一重工已与郑州瑞智通运送签定1000 台纯电动搅拌车订单并完结第一批200 台交给。2021 年公司电动搅拌车、渣土车、牵引车和装载机均已完结小批量出售。咱们估计到2025 年三一电动车辆(含搅拌车、渣土车)出售2.5 万辆，电动工程机械(含发掘机和装载机)出售1.2 万台，电动化产品市占率约为31%。公司在新动力范畴布局早、投入大、同步乃至抢先全球同行，有望在新动力年代，弯道超车，完结对全球龙头从追赶到逾越的跨过。

  环保性、经济性凸现；工程机械电动化将构成新添加点，进步全球市占率郑州市要求自2021 年8 月起，新增混凝土运送车悉数为纯电动车。电动搅拌车的经济性逐步凸显。电动搅拌车置办价差回收期约为3 年，单台全寿数周期可额定添加20-25 万元收益。电动化将加快替换需求，带来新添加点。

  工程机械的电动化梯次推动，估计2025 年首要产品电动化浸透率达25%工程机械电动化梯次推动：有轮子和固定运营场景的车辆、小型工程机械更简单推动电动化。从技能途径来看，工程机械电动化首先是用电驱动替代惯例的柴油发动机驱动；其次是液压履行设备被电动履行设备替代。混凝土搅拌车、渣土车、发掘机和装载机是未来最易完结电动化产品。估计2023 年首要工程机械厂商均会推出其主力电动化产品；2025 年将迎来电动化产品出售首个高峰期。咱们估计到2025 年，混凝土搅拌车、渣土车、发掘机和装载机四类工程用车电动化产品销量算计12 万台，浸透率25%(详细测算见之前陈述《电动化助力公司：从跟随到逾越，迈向全球工程机械龙头》)。

  三一重工将从我国龙头迈向全球龙头。估计2021-2023 年净赢利为160//182/209亿元，同比添加4%/14%/15%，对应PE 为12/11/9 倍。坚持“买入”评级。

  危险提示：基建、地产出资不及预期；新冠疫情超预期；电动化发展不及预期回来搜狐，检查更多

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